📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了 2026 年家电行业的投资逻辑，认为在内销国补退坡、外销面临关税挑战的背景下，家电板块整体估值偏低，龙头企业的红利回购策略凸显了投资性价比。行业机会将呈现结构性特点，重点关注高端制造出口及细分技术升级。
行业主线：
- 内销压力与结构机遇：政策补贴在 2026 年进一步收窄，内销市场承压，但核心城市二手房交易回暖有望带动部分需求。
- 外销分化：虽然整体面临美国关税和成本上升压力，但中央空调、热泵等高端制造产品表现亮眼，出口持续增长。
- 黑电技术变革：Mini LED 渗透率快速提升并有望反超 OLED，中国品牌通过产业链一体化在高端市场份额提升。
关键变化与分歧：
- 技术路径之争：Mini LED 在电视领域的渗透率预计 2026 年达到 10%，长期趋势将对 OLED 形成压制。
- 清洁电器市场转移：国内扫地机、洗地机受补贴减少影响承压，但海外市场（尤其是欧洲）需求旺盛，中国品牌加速线下渠道拓展。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外市场拓展能力、Mini LED 供应链优势、以及高分红回购能力的行业龙头。
- 核心风险：美国关税政策超预期、国补退坡速度快于预期、原材料价格波动及终端消费疲软。