📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告前瞻化工行业 2026 年第二季度业绩，认为行业盈利中枢已确立长期安全边际，且在供给端受限的背景下将呈现“反内卷”态势。同时分析了原油与煤炭市场的基本面及其对化工及能源板块的影响。
行业主线：
- 业绩高增与中枢抬升：2026Q2 龙头企业业绩预计大幅增长，成本优势及技术改造（如乙烷裂解）推动盈利底部抬升，确立了长期安全边际。
- 供给端严控：受发改委对乙烯、PX、煤化工等产能的严控，未来三年新增产能近乎停滞，开工率的提升将驱动业绩中枢逐年上移。
关键变化与分歧：
- 油价走势：短期受高运费及终端需求抑制而偏弱，但空头头寸处于历史高位且实际供应仍有缺口，随运费回落有望触底反弹。
- 煤炭基本面：短期日耗受天气影响走弱，但安全生产检查导致供应端压力大，预计 7-8 月日耗高峰将驱动煤价企稳反弹。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备绝对成本优势的基础化工龙头（如万华化学、卫星化学等）及高分红的能源板块（如中国海油、兖矿能源）。
- 核心风险：宏观需求恢复不及预期、地缘政治引发的油价剧烈波动、安全生产检查导致供应波动。