📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本文针对化工行业 2026 年上半年基本面进行综述，重点分析了制冷剂、化纤、大炼化、磷化工及 AI 新材料等细分板块的供需格局、价格走势及企业业绩预告。整体认为化工行业基本面稳固，在补库预期、供给收缩及“双碳”政策限制产能扩张的共同驱动下，行业周期或已悄然启动。
行业主线：
- 细分领域景气回暖：制冷剂板块受全球补库及配额锁定期临近驱动，价格上涨趋势明显；化纤产业链通过龙头企业协同减产，PTA 及涤纶长丝呈现量价齐升态势。
- 高端化与国产替代：磷化工正从传统磷肥向高纯红磷、磷化铟等电子化学品延伸；高纯四氯化硅受 AI 数据中心光纤需求拉动，价格大幅上涨且供应紧缺。
- 资源价值重估：磷矿石被列入国家战略矿产，推动产业链价值链上移。
关键变化与分歧：
- 炼化业绩分化：海外炼厂受益于裂解价差扩大，而国内炼厂 6 月受高价原油库存贬值拖累，业绩呈前高后低走势，预计 Q3 随旺季反转。
- 补库节奏观察：化纤下游虽有补库迹象，但受原油价格下跌及产品价格相对坚挺影响，大规模补库尚未全面到来。
受益方向与风险：
- 受益方向：制冷剂及高端氟材料龙头、化纤协同减产受益企业、磷化工电子化学品布局企业、AI 相关高性能材料厂商。
- 核心风险：原油价格波动影响下游补库意愿、新增产能审批不确定性、地缘局势对供应链的扰动。