生猪养殖完全成本拆解与未来预测行业深度报告

摘要： 本报告基于第一性原理，对生猪养殖的完全成本进行自下而上的拆解，通过量化饲料、仔猪及其他成本科目，构建成本预测模型，并对比分析基准情景与极端天气情景下未来 10 个月的成本路径。

行业主线：

1. 成本结构拆解：将商品猪完全成本拆解为饲料成本（占比约 60%）、仔猪成本（占比约 20%）及其他成本（占比约 20%）。
2. 量化模型构建：饲料成本采用“横向配方加权+纵向时间加权”模型还原真实结转成本；仔猪成本则从母猪全生命周期投入出发进行逐级摊销。

关键变化与分歧：

1. 基准情景预测：在原料价格平稳假设下，未来 10 个月完全成本中枢约 11.82 元/kg，现金成本约 10.87 元/kg。
2. 极端天气冲击：若全球粮食产区遭遇异常气候导致原料价格上涨（如玉米升至 2.45 元/kg），完全成本将提升 0.5—1 元/kg，峰值可达 12.25 元/kg，届时若猪价不跟涨，行业去产能节奏将加速。

受益方向与风险：

1. 核心风险：主要包括猪价波动风险、原材料价格上涨风险、动物疫病爆发风险以及模型数据来源与假设变动的风险。