📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告基于英特尔参与摩根大通全球科技、媒体与通信会议的发言，分析 Agentic AI 对 CPU 行业带来的重大战略机遇，重点探讨算力需求结构的根本性变化及英特尔的业务进展。
行业主线：
- CPU 价值被低估：在 Agentic AI 的算力配比中，CPU 在强化学习、多智能体编排及工作负载优化等环节作用愈发重要。
- 算力结构重新定义：推理阶段更依赖 CPU 的串行处理能力与能效，CPU 与 GPU 的使用比例预计将从 1:8 演变为 1:1 甚至 4:1。
关键变化与分歧：
- 配比反转：市场此前可能低估了 CPU 在推理端的必要性，而 Agentic AI 可能推动 CPU 配比大幅提升。
- 技术路线演进：先进制程（如 18A、14A）的良率改善及先进封装技术（如 EMIB-T）将增强芯片厂商的竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 x86 架构深厚积累、先进制程和封装工艺壁垒的芯片设计与代工公司，尤其是切入 ASIC 芯片赛道的厂商。
- 核心风险：AI 技术投入与成本控制压力、市场竞争加剧、用户增长可持续性挑战及汇率波动风险。