📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为计算机行业周报，重点探讨国产大模型凭借性价比优势实现全球扩张的趋势，以及算力租赁商业模式从“卖容量”向“卖智能产出效率”（Token工厂模式）的升级逻辑。
行业主线：
- 国产模型全球扩张：国产大模型在性价比上具备明显优势，全球调用量呈提升态势，海外头部产品（如微软 Copilot）拟引入国产模型以实现降本。
- 算力租赁模式转型：在推理需求爆发和算力供应偏紧的背景下，算力基础设施正演变为“Token工厂”，定价基础从“资源和时长”转向“Token产出和单位成本”，旨在提升上游议价能力。
关键变化与分歧：
- 定价逻辑转移：传统 AIDC/算力租赁侧重重资产扩张和固定租金，而 Token 工厂侧重算力平台化，通过提升推理效率分享下游增长红利。
- 算力供应持续紧张：高端 GPU（如 B300、B200）租赁价格中枢继续抬升，交付能力成为核心竞争指标。
受益方向与风险：
- 受益方向：Token 工厂相关标的（如协创数据、润建股份等）及 AI 大模型算力基础设施（如寒武纪、海光信息、中际旭创、工业富联等）。
- 核心风险：市场系统性风险、科技创新政策落地不及预期、中美博弈突发事件。