📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告认为金融板块存在战略性配置机会，投资优先级为证券 > 银行 > 保险。整体来看，非银金融受益于市场成交活跃及业绩预期，银行关注流动性投放与降息窗口，保险则处于估值低位且利润上行确定性高。
行业主线：
- 证券行业：Q2 日均成交额维持高位，头部券商利润有望延续高增，且 PB 估值处于低位，具备战略加配价值。
- 银行行业：央行通过 MLF 加量续作对冲季末资金波动，LPR 维持不变但下半年降息窗口逐步打开，重点关注基本面优质的区域银行及高股息港股大行。
- 保险行业：利润上行确定性高，估值安全边际增厚，且科技保险等新兴领域保费规模增长迅速。
关键变化与分歧：
- 监管动态：跨境股票 TRS 业务调整对行业整体业绩冲击可控，不改变头部券商 ROE 上行趋势。
- 货币政策：MLF 连续两个月加量投放，旨在承接专项债发行并支撑实体信贷，体现货币与财政政策协同。
- 全球视角：美国经济韧性有限且通胀反弹，导致美联储降息预期延后。
受益方向与风险：
- 受益方向：国际业务领先的头部券商、科创直投优势券商、基本面质量高的优质银行、弹性较强的保险龙头。
- 核心风险：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。