海信家电全球化战略与经营分析交流纪要

摘要： 本报告重点分析海信家电在海信集团全球化战略下的业务布局、经营现状及未来财务预测，探讨其在白电业务、央空、热泵及汽车热管理领域的竞争力和增长潜力。

核心观点/结论：
海信家电致力于向全品类白色家电公司转型，海外市场已成为核心增长引擎，海外收入占比接近50%。尽管国内市场受地产低迷和行业内卷影响承压，但通过产品结构升级（如新风空调）、渠道数字化改革以及海外市场的深度整合，公司有望实现业绩的恢复性增长。

经营与财务要点：

1. 业务表现：2025年收入879亿元，净利润31.9亿元。冰洗业务保持稳健，新风空调营收占比提升至44.5%且销量领先。
2. 核心资产：海信日立央空业务在高端市场竞争力强，出口增长显著；日本三电通过协同效应逐步扭亏为盈，切入汽车热管理赛道。
3. 盈利预测：预计2026-2028年收入增速分别为3.4%、7.6%、8.2%，归母净利润增速分别为5.9%、14.2%、15.5%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：与美的集团的数字化战略合作、长沙水机工厂产能提升、欧洲热泵替代需求、海外利润回流及架构优化。
2. 风险：国内房地产周期低迷持续、空调行业竞争加剧导致利润率受压、原材料成本上涨。