AI 行业周观察：美光长期合同锁定产能与大模型迭代分析

摘要： 本报告对 AI 行业近期动态进行周度跟踪，重点分析了存储巨头美光的商业模式演进以及国内外大模型的最新发布进展。

行业主线：

1. 存储行业模式变革：美光通过签署战略客户协议（SCA）锁定未来 5 年产能，标志着内存产业正由高度周期性的现货市场向长期订单、长期供货和长期资本绑定的新商业模式演进，行业盈利能力和现金流稳定性有望质变。
2. 大模型能力迭代：海外 OpenAI 发布 Sol 等新系列模型，增强深度推理能力；国内字节跳动豆包上线专业版，推出具备 AI Agent 行为的“办公任务模式”及高性能视频生成模型 Seedance 2.5。

关键变化与分歧：

1. 供需格局：HBM、传统 DRAM 及 NAND 需求远高于供给，未来几年的行业增长速度将由新增产能释放而非终端需求决定。
2. 应用活跃度分化：海外部分头部聊天应用访问量出现下滑，而国内多数应用保持稳定，部分应用如 ChatGLM 访问量有所上升。

受益方向与风险：

1. 受益方向：HBM4/4E 认证进展、存储新厂建设及产能释放、AI 推理和 Agentic AI 驱动的 LPDDR 及服务器 DRAM 需求。
2. 核心风险：芯片制程发展与良率不及预期、中美科技领域政策恶化、智能手机销量不及预期。