📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为广发证券针对金属及金属新材料行业的 2026 年中期策略分析。报告核心观点认为商品景气度将延续，投资者应重视权益与商品背离下的投资机会。报告详细分析了铜、铝、锡、金、锂、稀土、钨七大品种的供需格局、价格趋势及相关标的。
行业主线：
- 铜、铝端：铜供需矛盾突出，看好长期价格中枢上行；铝国内产能接近达峰，中东减产导致年内海外缺口难以缓解。
- 锂、稀土端：锂需求高景气（储能为核心驱动），价格维持高位；稀土供需格局重塑，战略价值抬升，价格中枢有望继续上行。
- 金、锡、钨端：黄金短期承压但长期上行趋势不变；锡受益于 AI 及半导体高景气驱动需求增量；钨供需持续向好，长期看好价格走势。
关键变化与分歧：
- 需求驱动转移：锂需求中，储能电池出货量高增长成为主要动力，抵消了新能源汽车增速放缓的影响。
- 贸易流向变化：铝材通过内外盘价差拉动出口，带动国内库存共振去化。
- 管控升级：稀土国内管控趋严且格局进一步集中，分离环节议价权显著抬升。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注资源禀赋优异、产业链一体化以及受益于 AI 服务器（如高容 MLCC、高端钨材）放量的企业。
- 核心风险：宏观经济修复不及预期、金属下游需求疲软、矿山供应增速超预期、海外利率下降慢于预期及重要矿产政策不确定性。