定增市场双周报：上市提速，申报降温

摘要： 本报告对 2025 年 12 月 15 日至 12 月 28 日期间的定增市场进行了量化分析，指出当前市场呈现出新增供给高位运行但过会节奏放缓、竞价上市提速且折价率回升，而定价项目解禁收益大幅回落的特征。

核心数据变化：

1. 供给与审核：上两周新增定增项目 24 宗，发审委通过 10 宗（环比减少 17 宗），证监会通过 11 宗。过会率 100%，但“预案-过会”周期虽缩短，整体节奏明显放缓。
2. 发行情况：上市项目 7 宗，募资额 72.86 亿元。其中竞价项目 6 宗，基准折价率均值回升至 11.81%，市价折价率均值为 12.56%。
3. 解禁收益：定价项目解禁日绝对收益率均值 31.03%，环比下降 76.35pct，创近两个月新低。

边际解读/市场影响：

1. 竞价热度分化：尽管上市提速，但申报环节有所降温，平均申报入围率（53.24%）和平均申报溢价率（8.31%）均有所下降。
2. 估值影响：定价项目的折价空间明显收窄，解禁收益的回落显示出市场对定价类项目的获利预期在降低。

后续关注与风险：

1. 后续关注：定增项目的审核进度、二级市场股价波动以及定增报价的市场环境变化。
2. 核心风险：审核进度不及预期、股价波动风险。