📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次纪要汇总了科伦博泰生物在 2026 年中国医疗健康企业日上的交流重点。核心内容涵盖 sac-TMT 的销售指引、一线非小细胞肺癌（NSCLC）的临床细节披露，以及 2027 年密集的数据读出计划。
核心观点/结论：
- 销售指引维持：管理层强调 sac-TMT 的 FY26 销售指引保持不变。
- 一线 NSCLC 推进：针对 PD-L1 1-49% 人群，公司认为有必要启动全球三期临床，目前在权衡选择 PD-1 还是 PD-1/VEGF 作为联合用药伙伴。
经营与财务要点：
- 业绩驱动力：sac-TMT 的销售增长主要由 2026 年 1 月起进入 NRDL 的 3L+ TNBC 和 3L+ EGFRmut NSCLC 两项适应症驱动，整体进度符合预期。
- 估值评级：高盛给予 Buy 评级，基于风险调整后 DCF 法设定 12 个月目标价为 HK$561.40。
催化剂与风险：
- 关键催化剂：2026 年下半年关注 OptiTROP-Lung06 的三期数据；2027 年将迎来数据密集期，包括子宫内膜癌 (TroFuse-005)、胃肠癌 (TroFuse-015)、EGFRmut NSCLC (TroFuse-004) 等多个全球三期临床数据读出，以及 SKB571 和 SKB410 的临床首秀。
- 核心风险：新适应症及新 ADC 的研发风险、ADC 领域竞争加剧、商业化制造与销售记录有限以及人才竞争压力。