澳大利亚黄金、锂及铀行业覆盖：2026年中期价格更新与标的评级

摘要： 本报告由高盛发布，针对澳大利亚黄金、锂和铀三大矿业板块提供2026年中期的覆盖更新。报告核心内容包括对上述大宗商品的价格预测、全球核能需求模型分析，以及对20多家相关上市公司的估值评级（Buy/Neutral/Sell）和目标价更新。

行业主线：

1. 商品价格预测：详细给出了黄金、锂（碳酸锂/锂辉石）、铀以及铜、镍等金属的短期（2026-2027）及长期价格预估。
2. 估值方法论：采用 NAV（净资产价值）和 NTM EV/EBITDA 等指标对矿业公司进行系统性对比，评估资产量与估值倍数的关系。

关键变化与分歧：

1. 板块评级分化：黄金板块整体较为乐观，重点推荐 Newmont (NEM) 和 Northern Star (NST)；而锂矿板块则较为审慎，对 Pilbara Minerals (PLS) 和 Mineral Resources (MIN) 等给出卖出评级。
2. 铀能供应缺口：通过全球反应堆预测模型指出，随着 SMR（小型模块化反应堆）的部署，铀的需求将显著增加，而供应端存在潜在缺口。

受益方向与风险：

1. 受益方向：低成本、高资源量的黄金生产商，以及在铀价上涨预期中具备估值潜力的资源公司。
2. 核心风险：大宗商品价格剧烈波动、核电部署节奏低于预期、澳大利亚矿业资本支出压力及政策变动。