📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要分享了钨板块的行情汇报以及西藏铜矿产业链的实地调研更新。会议重点分析了日本住友减产对国内钨棒材市场的影响，以及西藏铜矿产能释放的瓶颈与机遇。
行业主线：
- 钨板块：聚焦于 PCB 钻针棒材，由于中国向日本出口碳化物粉末量清零，导致日本住友等厂商面临原材料断供并减产，国内高端棒材厂商有望填补市场空白。
- 铜板块：西藏铜矿正从大规模探矿阶段转向产能密集释放阶段，但受限于政策门槛、资本开支强度及尾矿库建设，产能释放呈现高度的排他性，资源向头部企业集中。
关键变化与分歧：
- 钨材市占率转移：预计日本住友在中国的市占率将不可避免地下降，市场正逐步重新认识 PCB 钻针棒材的价值，估值逻辑向加工材料企业转移。
- 铜矿产能验证指标：在西藏区域，尾矿库的建设进展（如招投标和征地情况）被视为验证矿山实际投产进度和未来增量产能的核心指标。
受益方向与风险：
- 受益方向：钨板块的龙头企业（如中钨高新、厦门钨业）；西藏铜矿布局的头部公司（如紫金矿业、西部矿业、中金国际、宏达股份等）。
- 核心风险：尾矿库审批及征地进度不及预期、矿山建设成本过高、大宗金属价格波动风险。