📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金电新团队主持，重点讨论了 AIDC 产业链（电源、液冷、SOC）、传统风光装机、锂电旺季行情以及氢能政策导向。整体观点维持看好 AIDC 核心标的及风光贝塔修复，并对 SOC 领域的北美机会及国内供应链表示乐观。
行业主线：
- AIDC 产业链：聚焦电源环节的国产替代趋势，以及液冷产品（CDU、冷板）在 Rubin 世代的价值量上修与订单前置。
- 传统电力设备：关注“十五五”能源规划中绿氢与绿色燃料的独立章节及其顶层设计；预计风光装机在 5 月低基数后将迎来同比改善。
- 锂电与新技术：预期三季度进入旺季，开工率提升将驱动价格回升，同时关注钠电等新方向。
- SOC/SST：看好北美电力缺口驱动下的渗透率提升，认为当前美股波动提供上车机会。
关键变化与分歧：
- 液冷价值量提升：单柜液冷价值量有望达到 100-125 万人民币，重点在于卡位、业绩验证与核心技术（如不锈钢波纹管、金刚石热传导）。
- 风光装机底部确认：5 月装机同比大跌，但分析师判断最差时间已过，预计 3 个月内同环比增速转正。
- SOC 逻辑强化：SST 部署速度快（90天），在电网扩容缓慢的背景下具备核心竞争力。
受益方向与风险：
- 受益方向：电源（麦格米特、欧陆通、中通电路、阳光电源）、液冷（飞龙股份、英维克、大源科技、五阳自控、金富科技）、SOC 供应链（振华股份、三环集团）、绿氢/绿氨（嘉德新能、中国天银等）。
- 核心风险：AIDC 订单落地节奏低于预期、碳酸锂价格剧烈波动、电网并网时间延迟。