📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析中国电力行业最新动态，指出 2026 年 5 月光伏装机量跌至四年低点，行业基本面持续走弱；同时分析异常高温对夏季用电需求的潜在提振作用，并更新了光伏制造商与电力运营商的估值评级。
行业主线：
- 光伏装机低迷：5 月新增光伏装机 8.7GW，同比大幅下降，多晶硅价格逼近 30 元/kg 的底部，预计产业链压力将持续至 8 月。
- 用电需求稳健：5 月电力需求同比增长 6.9%，其中 AI 相关互联网数据服务需求增长强劲（45.4%），夏季高温预期将进一步支撑用电量。
- 电力供应结构：水电在短期内仍保持增长动能，核电恢复增长，而风电装机增速放缓。
关键变化与分歧：
- 光伏基本面分歧：能效标准提升的支撑预期尚未兑现，行业仍处于去产能和价格下跌周期。
- 运营商财务改善：华润电力通过分拆新能源公司上市有望降低净杠杆率，但短期受天气和电价影响，盈利面临压力。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本竞争力的光伏龙头、AI 基础设施驱动的电力需求增长、高分红的电力运营商。
- 核心风险：光伏需求恢复不及预期、电价下行压力、利率上升导致估值承压。