📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次研究探讨了中国宠物食品行业从“陪伴型”向“呵护型”养宠观念转变所驱动的营养革新，分析了行业集中度呈“微笑曲线”回归的趋势，以及从“轻资产品牌”向“品牌+制造”双轮驱动的经营逻辑转变。
行业主线：
- 营养革新驱动增长：竞争核心由表层食材创新转向功能性营养革新（如美毛、肠道健康），驱动单宠消费升级。
- 格局集中度回升：行业经历分散期后，头部品牌凭借产品力和规模优势，市占率加速提升，CR15已超40%。
- 制造端构建护城河：头部品牌通过投建自有产能，由纯品牌思维转向品牌与制造业思维并行，预计2027年行业将从规模竞争转向利润导向。
关键变化与分歧：
- 国产品牌崛起：在抖音等新兴渠道及大促节点，国产品牌表现强于外资品牌，正快速获取外资品牌让出的份额。
- 品类生态演化：中国市场在工艺（烘焙粮、鲜粮等）、原料和功能性方面的探索比美国市场更为多元，有望演化出更丰富的主粮生态。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备深厚研发基础、拥有优质主粮产能布局且能制定行业标准的龙头公司。
- 核心风险：新产能投产后的利用率不及预期、消费升级节奏放缓、行业价格战导致利润承压。