阳台光储：从需求场景及经济性看成长确定性

摘要： 本报告深入分析了欧洲阳台光储市场的经济性与成长潜力。通过对比测算，阳台光储在欧洲高电价环境下具有显著的经济优势，回本周期远短于传统户用储能。叠加政策放开与产品形态升级，该赛道具备较高的成长确定性。

行业主线：

1. 经济性极强：在德国等高电价市场，阳台光储（考虑峰谷调节）的回本周期仅为 2.78 年，而传统户用储能则需 7.96-10.88 年，经济吸引力突出。
2. 政策持续放开：欧洲多国（如德国、英国、瑞士）逐步放宽并网功率上限，简化注册流程并降低安装门槛，推动市场规模扩张。
3. 产品逻辑升级：产品由单纯光伏向“光储一体化”演进，自用率从 30%-50% 提升至 60%-80%，并支持动态电价下的峰谷套利。

关键变化与分歧： 市场竞争核心正从单纯的发电量竞争转向“自用率最大化”及 C 端品牌心智的竞争。具备先发优势和 C 端运维能力的厂商更有望在份额竞争中突围。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好能把握 C 端渗透率提升的优质标的，推荐关注安克创新、华宝新能。
2. 核心风险：行业需求不及预期、电芯等原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧导致价格战。