📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对广汇能源（600256.SH）进行深度研究，分析其在天然气、煤炭、煤化工三大板块的布局。认为公司当前处于产能释放与能源价格回升的交汇点，业绩修复弹性充足，维持“买入”评级。
核心观点/结论：
- 天然气业务：受益于中东地缘冲突导致的全球供应紧张、低库存水平以及厄尔尼诺预期下的气电需求增加，盈利能力有望改善。
- 煤炭业务：国内安监制约供给，火电需求修复，叠加公司马朗和白石湖矿区产能释放，量价齐升空间较大。
- 煤化工业务：在高油价环境下（>60美元/桶）竞争力凸显，依托自有富油煤一体化产业链，成本优势显著，乙二醇技改后业绩弹性将进一步释放。
经营与财务要点：
- 业务结构：煤炭与天然气为核心利润来源。2025年归母净利润13.45亿元，虽同比下降55%，但正处于拐点。
- 产能布局：煤炭资源量达65.97亿吨，2025年销量5300万吨；天然气依托启东接收站，周转能力拟扩能至1000万吨/年。
- 财务预测：预计2026-2028年EPS分别为0.68元、0.86元和1.11元。
催化剂与风险：
- 催化剂：夏季补库需求释放、极端高温天气催化用电量、煤炭新产能核增达产、乙二醇满产及价格上行。
- 风险：能源价格波动、地缘政治与供应链扰动、产能释放不及预期、安全生产及政策风险。