📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年半年度金属行业进行策略分析，重点探讨黄金、铜及铟材料的投资价值。核心观点认为，尽管短期内金属价格受美联储加息预期压制，但长期基本面支撑稳固，尤其是 AI 算力需求为铜和磷化铟材料打开了新空间。
行业主线：
- 黄金与铜：黄金受益于全球央行购金需求增强及美元地位削弱；铜则面临矿端资源收紧与 AI、新能源及电网建设需求增长的共振，供应维持紧张。
- 铟与磷化铟：铟行业供需由宽松转向紧平衡；AI 算力带动 800G/1.6T 高速光模块需求，导致磷化铟衬底供应极度紧张。
关键变化与分歧：
- 宏观预期波动：短期美联储偏鹰及加息预期压制金铜价格，但预计世界杯后美国就业数据走弱，将为降息预期提供支撑。
- AI 驱动的结构性机会：AI 数据中心不仅通过电力配电增加铜需求，更通过光芯片需求直接驱动磷化铟衬底的市场规模快速增长。
受益方向与风险：
- 受益方向：关注黄金和铜资源企业，以及铟原料和磷化铟生产企业。
- 核心风险：原材料和产品价格大幅波动风险、下游需求不及预期风险、地缘政治局势及政策变化风险。