施耐德电气（SU.FP）二季度反馈：提价加速且需求强劲

摘要： 本报告基于施耐德电气（Schneider Electric）在二季度业绩公布前举办的集团电话会议反馈。核心观点认为公司提价行动开始在损益表中体现，且全球重点市场的需求依然强劲，维持“跑赢”评级，目标价 310 欧元。

核心观点/结论：

1. 提价效应显现：2026年1月1日实施的全球大幅价格上涨预计在第二季度开始反映在损益表中，管理层对利润率指引保持信心。
2. 需求端稳健：北美（数据中心驱动）、中国和东亚（数据中心、半导体驱动）以及印度市场表现强劲。

经营与财务要点：

1. 价格与成本：上半年价格/成本依然为负，毛利率持平或略有下降，但成本在近几个月趋于稳定，预计下半年净价格将转正。
2. 区域表现：北美数据中心增长强劲，住宅市场疲软；中国区第一季度定价积极，数据中心和半导体领域领涨，但建筑和过程自动化较弱；中东地区第二季度出现暂时性下降，但被视为短期波动。
3. 增长预期：工业自动化（IA）第二季度有机增长符合共识（约 5.7%），预计第二季度 LFL 增长约为 11%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：价格上涨从价目表（List）向实际执行（Field）的传导加速，以及下半年净价格转正。
2. 风险：数据中心技术变革导致电气基础设施需求结构改变；美国潜在的额外关税可能抑制需求。