📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过 IQVIA 的周度处方数据跟踪 GLP-1 药物的市场表现，并重点细化了礼来 (Eli Lilly) 新药 Foundayo 的全年盈利预测，维持对 LLY 的“跑赢”评级，目标价 1,300 美元。
核心观点/结论：
分析师维持对礼来 (LLY) 的 Outperform 评级。虽然 GLP-1 整体市场需求依然强劲，但口服药 Foundayo 的初期启动速度低于预期。目前礼来在 GLP-1 市场的 TRx 份额领先（约 60.3%），而诺和诺德约为 39.7%。
经营与财务要点：
- Foundayo 预测：预计 Foundayo 第二季度收入为 1.26 亿美元，全年收入预计在 13.4 亿美元左右。其 IQVIA 数据捕获率已提升至约 90%。
- 市场份额跟踪：Zepbound 市场份额稳定在 26.8%，Mounjaro 份额为 32.7%。对比竞争对手，Wegovy Pill 的启动速度在初期快于 Foundayo。
- 产品动态：欧盟 CHMP 未批准 Mounjaro 的心血管 (CV) 风险降低申请，认为其现有适应症已覆盖相关人群，无需单独适应症。
催化剂与风险：
- 催化剂：随着支付方覆盖范围扩大、Q3 开始的大规模直接面向消费者 (DTC) 电视广告投放，以及英国等海外市场的监管批准，预计将带来销量拐点。
- 风险：肥胖症潜在市场规模 (TAM) 面临的压力（监管、定价、竞争）可能高于预期；生产扩产进度若停滞将限制增长。