2026年轻工行业年度策略线上汇报纪要

摘要： 本次汇报聚焦 2026 年轻工行业年度策略，核心逻辑概括为“新者胜”（新产品、新模式破局）与“胜者优”（传统行业出清后龙头获益）。投资主线明确为“出海”与“涨价”两个方向。

行业主线：

1. 出海方向：分为传统出海（关注极强竞争优势的个股）、供应链出海（重点关注纸包装行业海外产能建设）及消费出海（涵盖电子烟、潮玩及 AI 眼镜等新消费赛道）。
2. 涨价逻辑：聚焦造纸和金属包装行业。认为两行业均处于周期底部，预计未来 2-3 年将受益于 PPI 回升、供给侧出清及下游需求改善而实现利润修复。
3. 内需方向：家居及个护行业整体处于压力期，关注具备极致产品力或能优先实现业绩转正的高股息标的。

关键变化与分歧：

1. 需求驱动：美国降息有望直接带动耐用品消费回升，且关税环境在 2026 年预计较为稳定，零售商补库意愿增强。
2. 产能周期：造纸行业预计今年产能达峰，明年产量达峰，真正的行业反转需在产量下滑后出现。
3. 渠道变革：个护行业抖音红利消失，增长中枢下移，竞争逻辑由渠道驱动转向企业自身产品能力驱动。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备成本领先优势的制造业出海企业、海外产能快速爬坡的包装公司、AI 眼镜镜片核心供应商及具备爆品能力的消费品牌。
2. 核心风险：海外终端消费复苏不及预期、全球关税政策波动、行业产能出清进度缓慢。