📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点分析印尼通过收紧 2026 年 RKAB 配额压减产量以支撑煤价的政策逻辑，及其对全球和国内煤炭贸易格局、价格走势的影响。
行业主线：
- 印尼减产逻辑：印尼拟将年产量从 7.9 亿吨降至 6 亿吨，通过压缩配额减少出口以抬升全球煤价，预计 2026 年 3-4 月（斋月期间）影响最为显著。
- 传导机制：海外煤价上涨 $\rightarrow$ 国内外价差收窄 $\rightarrow$ 中国进口量下降（推演进口量可能减少约 1 亿吨）$\rightarrow$ 推动国内煤价上涨。
关键变化与分歧：
- 受益及时性：海外销售煤企（如三小煤）受益逻辑更直接，确定性高于国内煤企。
- 政策波动性：印尼政府政策易朝令夕改，预计上半年严格执行，下半年在煤价上涨 30%-50% 后可能放松配额。
- 品种差异：印尼减产主要影响动力煤，对焦煤实际影响极小，焦煤供需仍由蒙煤主导。
受益方向与风险：
- 受益方向：直接受益于海外煤价上涨的海外销售企业，以及受进口减少驱动而获益的国内大型煤企。
- 核心风险：印尼政策执行节奏不及预期、国内相关部门对煤价的调控压制。