透过年报披露时间信号“埋伏”业绩超预期行业的一种策略：财报披露期中的“优等生早交卷”效应

摘要： 本文提出在财报披露窗口期利用“优等生早交卷”效应来寻找业绩超预期标的的投资策略，旨在通过披露时间的信号提前布局，利用 PEAD 效应增强组合超额收益。

核心观点：
A股市场存在明显的“优等生早交卷”效应，即年报披露率越高、披露时间越早的行业或个股，其实际业绩增速超预期的比例通常也越高。建议投资者在财报披露窗口期，优先关注披露积极性高的行业或个股，并结合景气度信息提前增配。

论据支撑：

1. 披露积极性与业绩正相关：统计显示，年报披露率及提前披露天数与实际业绩增速超预期比例均呈正相关（相关系数在+0.32至+0.53之间）。
2. PEAD 效应验证：业绩增速超预期个股在披露后具有显著的短期超额收益。例如 2025 年年报中，显著超预期（>3.0%）个股的平均超额收益为 2.7%，而业绩低于预期个股则出现负超额收益。

局限性/风险：
统计规律不代表未来收益，且历史数据统计可能不充分。