📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦商业航天领域，重点分析垣信卫星（千帆星座）的组网进展及其对产业链的驱动作用，维持对该行业“看好”评级。
行业主线：
- 星座组网显著加速：垣信卫星启动新一轮融资用于星座建设，千帆星座2026年目标发射216颗卫星，目前在轨数量已达200颗，组网能力验证通过。
- 双星座格局并行：我国低轨宽带通信星座由国资统筹的 GW 星座（在轨177颗）与上海国资背景的千帆星座（在轨200颗）共同驱动。
关键变化与分歧：
- 发射频次大幅提升：2026年上半年已完成6次发射，数量接近2025年全年的两倍，标志着低轨卫星建设进入密集发射期。
- 核心驱动逻辑：认为火箭是运输能力的基石，而星座的规模化部署是核心驱动力，卫星则是价值创造的核心。
受益方向与风险：
- 受益方向：建议关注卫星环节（如国博电子、复旦微电、中国卫星、海格通信等）及火箭环节（如铂力特、航天动力、浙江荣泰、斯瑞新材等）的产业链公司。
- 核心风险：星舰回收技术进展不及预期，以及 AI 下游需求不及预期。