📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为开源证券 TMT、通信、计算机及海外团队的 AI 主题路演，旨在更新国产大模型迭代、物理 AI 进展、AI 应用（广告与短剧）以及算力基建（租赁、光通信、半导体）的投资机会与行业观点。
行业主线：
- 大模型头部效应增强：国产大模型（如智谱 AI、阿里千问）在推理、多模态及世界模型领域快速迭代，行业资源与商业化收入有望进一步向头部厂商集中。
- 物理 AI 开启新空间：具身智能将 AI 从数字世界推向物理世界，将显著拉动 3D 数据、AI 仿真平台及机器视觉领域的需求。
- AI 应用端商业化加速：AI 程序化广告通过算法迭代建立规模效应；AI 慢短剧则通过视频模型大幅压缩成本与周期，推动供给端释放。
- 算力基建需求旺盛：推理端需求驱动算力租赁价格上涨；光通信领域关注 CPO/C-SPO 及其上游材料；半导体领域关注先进制程涨价从晶圆端向设计端的传导。
关键变化与分歧：
- 成本传导逻辑：台积电与联发科接连涨价，显示 AI 拉动上游稀缺资源重新定价，成本压力正从晶圆代工向 IC 设计端传导。
- 算力租赁认知偏差：分析师认为市场对传媒互联网公司转型算力租赁的认知不足，此类公司在资金与渠道上具备独特优势。
受益方向与风险：
- 受益方向：头部大模型公司、物理 AI 相关 3D 数据商、AI 广告龙头、CPO 龙头、国产 GPU 及交换芯片厂商、液冷核心龙头。
- 核心风险：国产芯片量产进度不及预期、AI 应用商业化节奏慢于预期、全球半导体周期波动。