📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨家电行业中期策略，重点分析内销国补退坡的影响、外销高端化趋势以及空调、黑电、清洁电器等细分赛道的竞争格局与投资机会。
行业主线：
- 内销承压与结构性机会：国补政策进入退坡阶段，品类与力度缩减，内销整体承压。但核心城市二手房交易回暖有望为后续需求提供带动。
- 外销高端化与高性价比：尽管面临美国关税和需求走弱挑战，但中央空调、热泵等高端制造出口表现强劲；高性价比的中国品牌在海外市场具备竞争力。
关键变化与分歧：
- 黑电技术迭代：Mini LED 渗透率快速提升，正逐步取代 OLED，TCL 和海信依托供应链优势挤压韩系份额，全球格局进一步向中国品牌集中。
- 清洁电器海外扩张：中国品牌在海外（尤其是中东、欧洲）获取份额迅速，竞争焦点已从国内价格战转移至海外渠道拓展。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备海外科技消费优势的公司、高分红收益率的行业龙头、以及在 Mini LED 等产业链有布局的跨界公司。
- 核心风险：美国关税政策波动、原材料成本（如存储芯片）上涨、海外终端消费需求低迷及国内补贴退坡速度快于预期。