📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研聚焦安徽白酒市场，认为白酒行业拐点已现，其中贵州茅台通过销量增长和价格企稳率先走出阿尔法行情，而其他酒企复苏节奏相对迟滞。
行业主线：
- 行业拐点启动：以贵州茅台表现为核心依据，茅台销量增长超预期（爱茅台平台日销近百吨），价格企稳上涨且经销商库存极低，标志着行业拐点到来。
- 复苏节奏分化：其他酒企受终端高库存、消费预期低迷影响，改善节奏较慢，行业整体正向改善仍需时间。
关键变化与分歧：
- 价格带表现分化：100-200元价格带表现稳定且动销氛围正在形成；300-600元价格带受商务活动限制（禁酒令）及竞争恶化影响，压力显著。
- 区域酒企分化：古井、迎驾等管理能力强、认知度高的酒企表现较强，而口子等酒企压力较大。
- 消费结构变化：商务消费板块压力大，而大众自饮（非商务）板块销售表现良好。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点配置具备强阿尔法竞争力的贵州茅台；同时关注与茅台关联度较低的地产酒标的（如古井贡酒、金徽酒）。
- 风险：终端库存消化不及预期、消费力持续承压、商务活动政策限制未放松。