政策与大类资产配置周观察：美联储年内加息或言之尚早

摘要： 本报告对近期海内外政策导向及大类资产表现进行周度观察，重点分析了美联储鹰派预期、日本央行加息以及国内资本市场新政对权益、固收、大宗商品和外汇市场的影响，并对后续资产轮动做出展望。

核心观点：
预计国内将保持政策的连续性与稳定性，落实积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以应对海外地缘风险及“特朗普不确定性”。在资产配置上，建议重视黄金，并在债券中重点挖掘转债。

论据支撑：

1. 海外政策：美联储6月会议维持利率不变但强化鹰派预期，但报告认为年内加息尚早；日本央行加息25个基点至1%，政策利率达31年高点。
2. 国内政策：聚焦于东西部协作及主体功能区战略；陆家嘴论坛期间，央行宣布六项新政（如完善短端利率调控、创设境外央行回购工具等），证监会提出支持人工智能企业在科创板上市并推出主动ETF指引。
3. 市场表现：A股受美伊和平协议预期影响反弹，但5月社零增速转负显示逆周期政策仍有发力空间；债市小幅反弹，央行维持流动性投放；黄金已成为全球最大官方储备资产。

局限性/风险：
全球地缘政治升级风险；中美关系缓和程度不及预期；海外流动性宽松节奏低于预期。