A股再平衡逻辑与中美AI产业对比分析

摘要： 东方财富证券首席策略官陈果分析 A 股市场正处于从极致分化向“再平衡”切换的过程中，认为三季度 A 股下行空间有限，上涨空间更大，市场风格将从单一 AI 赛道独强转向“硅基”（AI）与“碳基”（传统经济/消费）的平衡。

核心观点：

1. 风格再平衡驱动力：美国 AI 资本开支过高且盈利回报存疑，导致市场定价过拥挤；而中国“碳基经济”被过度悲观定价，随着领先指标改善，白马蓝筹有望迎来修复。
2. 中美 AI 模式差异：美国 AI 侧重于替代劳动者，成本极高且易导致“硅基通胀”与“碳基通缩”的矛盾；中国 AI 走性价比路线，主张“硅基赋能碳基”，商业化路径更和谐。
3. 布局方向：建议在美国 AI、中国 AI 和中国碳基之间重新平衡。重点关注新老能源（煤炭、锂电、储能）以及非银金融，认为其具备盈利与估值的匹配度。

论据支撑：

1. 海外端：提及 OpenAI 融资推迟、苹果产品提价压力以及美联储加息预期等分母端扰动。
2. 国内端：观察到一线及强二线城市房价止跌反弹，以及工业企业利润增速改善等领先指标。

局限性/风险：

1. 海外 AI 产业的波动可能通过情绪传导影响 A 股相关板块。
2. 国内消费改善进程较为缓慢，市场信心修复需要时间。