📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议对 2026 年下半年汽车行业进行展望。分析认为，上半年行业面临需求下滑、价格承压、成本上涨三重利空，但下半年在补贴驱动、季节性旺季及出口支撑下，需求有望改善；同时，自动驾驶（物理 AI）的落地将成为核心产业趋势。
行业主线：
- 需求端预期回升：预计下半年受补贴资金结余、传统淡旺季效应、30 万以上高端车复苏以及出口占比提升等因素驱动，整体需求将有所改善。
- 智驾迎来拐点：自动驾驶正从探索期进入产品力显著提升期。当消费者高频使用比例突破临界点（如 50%）后，将成为购车决策的核心因素，重塑竞争格局。
- 估值底部机会：行业整体 PE 已回调至 10 倍左右的历史低位，具备较高的投资价值。
关键变化与分歧：
- 竞争格局与价格：短期内行业难以快速出清，价格战压力依然存在，但因车企融资难度增加，自杀式价格战可能有所缓解。
- 技术落地催化：特斯拉 FSD 预计年底前在华落地，将产生显著的“出圈”效应，与国内头部企业的智驾升级共同驱动行业变革。
受益方向与风险：
- 受益方向：智能化领先的头部整车企业、具备出海潜力的商务车及两轮车（尤其是电摩和燃油踏板车）领域。
- 核心风险：内需改善幅度不及预期、成本端（如存储内存）压力持续、自动驾驶落地节奏不及预期。