📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 分析师汇报关于黄金与电解铝板块的最新观点。黄金短期受美联储鹰派预期及美元强势压制，价格存在下探风险，但中期关注资金结构出清及非农数据的反转机会；电解铝基本面相对健康，需求边际改善且供应端有所下滑，目前估值处于低位，具备布局价值。
行业主线：
- 黄金受宏观流动性压制：美元指数走强及美联储加息预期导致金价回调，短期关注 3500-4000 美元支撑区间。
- 电解铝需求边际回升：5-6 月表需转正，内需韧性强于预期，且供应端连续两个月出现下滑，库存维持低位。
关键变化与分歧：
- 黄金定价恐慌：市场对加息预期定价较为悲观，但央行结构性买盘未变，关键观察点在于 8 月非农数据是否能引导趋势反转。
- 电解铝基本面健康：尽管宏观压力导致价格回调，但铝价下跌带动产业链利润修复，且原铝供应压力并未如市场担忧般巨大。
受益方向与风险：
- 受益方向：金价企稳后的黄金股配置；电解铝筹码结构出清后的低估值（PE 10 倍左右）布局。
- 核心风险：美联储态度持续鹰派导致美元走强；铝需求恢复节奏低于预期。