2026年陆家嘴论坛学习心得：研究对象再校准，市场功能再强化

摘要： 本报告通过对 2026 年陆家嘴论坛中人民银行行长潘功胜与证监会主席吴清讲话的解读，探讨在高质量发展背景下，宏观研究框架的校准方向以及资本市场投融资功能的完善路径。

核心观点：

1. 宏观研究框架需“再校准”：经济已由高速增长转向高质量发展，融资结构由信贷主导转向直接与间接融资协调。传统的地产、基建信用周期框架及信贷增速指标难以刻画新经济，需引入数据资产、数字经济活跃度、服务消费等新指标。
2. 货币政策深化价格引导：政策重心由数量调节转向价格引导，旨在提高政策利率的引导效率，通过收窄利率走廊等手段增强信号有效性。
3. 资本市场强化投融资协同：改革重点在于融资端的制度包容性（如扩大科创板人工智能领域适用范围）与投资端的产品供给（如主动 ETF、REITs），使资本市场由融资通道转变为财富管理枢纽。

论据支撑：

1. 政策安排：央行宣布完善短端利率调控机制、创设境外央行回购工具等；证监会提出深化“两创板”改革、培育耐心资本等。
2. 制度演进：国家统计局发布“社会消费商品和服务零售总额”指标，SNA2025 将数据资产纳入核算。

局限性/风险：

1. 政策落地节奏不及预期。
2. 资本市场改革推进不及预期。
3. 市场对政策理解存在偏差。