📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对武汉天源（301127）进行深度分析，认为公司正处于由“环保+绿色能源”双主业向 AI 基础设施和数智化应用坚决转型的关键期，维持“增持”评级。
核心观点/结论：
公司战略由环保与绿色能源延伸至 AI 基础设施，重点布局算力中心建设、算电协同及配套装备。目前算力中心建设订单已取得 1.5 亿元，标志着数智业务进入项目兑现阶段。公司依托绿电资源和储能调节能力服务智算中心高能耗需求，构建“工程+装备”协同的商业模式。
经营与财务要点：
- 业务布局：通过三大基地协同，武汉基地研发 SST 供电系统，南宁基地生产储能设备与算力集成舱；同时推进 AI+环保应用，通过智慧水务系统提升运维效率。
- 财务表现：截至 2025 年末，公司货币资金 9.19 亿元，资金储备充裕。预测 2026-2028 年归母净利润分别为 2.82、3.51、4.32 亿元。
- 估值建议：参考可比公司估值，给予公司 2027 年 40 倍 PE，上调目标价至 20.80 元。
催化剂与风险：
潜在催化剂包括算力中心订单的进一步放量及绿电项目的并网进度。主要风险点为项目进度低于预期、应收账款回收低于预期等。