📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议回顾了安进 2025 年的整体财务与经营表现，并展望 2026 年的发展目标。公司在 2025 年实现了营收和每股收益的双位数增长，拥有 14 个年销售额超 10 亿美元的重磅产品，整体业务展现出强劲的运营韧性。
核心观点/结论：
公司将 2026 年定位为未来增长的“跳板之年”，预计总营收在 370 亿至 384 亿美元之间。增长将由 Repatha、Evenity、Tesspire 以及罕见病、创新肿瘤和生物类似药等六大核心驱动力支撑，以抵消 Denosumab 生物类似药竞争带来的影响。
经营与财务要点：
- 核心产品表现：Repatha 销售额同比增长 36%（超 30 亿美元），Evenity 同比增长 34%（达 21 亿美元），Tesspire 在严重不受控哮喘领域表现强劲。
- 生物类似药：组合销售额增长 37% 至 30 亿美元，其中 PAVLUE 增长势头明显。
- 财务指标：2025 年非 GAAP 营业利润率为 46%，研发投入创纪录地达到 72 亿美元，旨在加速管线推进。
催化剂与风险：
- 管线催化剂：重点关注 Meritide（肥胖与 2 型糖尿病），其月度或季度给药的低频方案被视为范式转移；此外还有 Opasiran（心血管）和 Aplisna（罕见病/自身免疫）的进展。
- 主要风险：Denosumab 生物类似药上市带来的销售侵蚀；美国市场价格压力及 340B 计划利用率增加；FDA 对 Tavneos 撤回申请的沟通进展。