📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析了绿电直连模式在解决我国电力资源空间、时间及海外机制三重错配中的关键作用。报告指出，随着“650号文”、“1192号文”及“688号文”的密集出台，绿电直连已在合法性、经济性和组织形态上获得突破，正从试点走向规模化推广，核心在于通过物理直连实现就近消纳，降低综合度电成本。
行业主线：
- 破局三重错配：绿电直连旨在解决资源“西多东少”的空间错配、出力与负荷的时间错配，以及国内绿证与欧盟 CBAM 的机制错配。
- 政策路径演进：政策经历了从确立“身份合法性”（650号文）到解决“经济可行性”（1192号文），再到实现“多用户聚合”模式创新（688号文）的升级过程。
- 经济模型成立：测算显示，高负荷率、优源荷匹配的项目综合度电成本可节省约 0.028 元/kWh（降幅约 4.00%）。
关键变化与分歧：
- 模式升级：由简单的“一对一”闭环转向“电源聚合体—多用户”的网络结构，降低了参与门槛并分散了风险。
- 价值转移：产业链价值重心正从设备端向掌握源荷匹配能力的“源荷一体化运营层”转移。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点看好“算电协同”与“零碳园区”场景，尤其是掌握核心用户资源（如算力枢纽）的电力运营商及具备虚拟电厂、智能调度能力的能源服务商。
- 核心风险：政策执行不及预期、市场化电价下行导致经济性波动、核心用户经营风险及技术安全运营风险。