中国银行（3988.HK/601988.SH）亚洲金融业企业日交流纪要

摘要： 本次会议为高盛主持的亚洲金融业企业日交流，重点总结了中国银行管理层关于净息差（NIM）、贷款规模、资产质量及股东回报的最新观点。高盛维持对中国银行 A/H 股的“买入”评级。

核心观点/结论：
管理层对全年营收和净利润持积极态度，目标实现季度业绩环比改善。高盛给予中国银行 A 股 6.72 元和 H 股 5.95 港元的 12 个月目标价。

经营与财务要点：

1. 净息差（NIM）：预计 NIM 将企稳或改善。驱动因素包括 3 年期存款重新定价预计可降低资金成本约 10bps，以及外币资产部署的增加。预计 2026 年净利息收入（NII）实现中高个位数增长。
2. 贷款与投资：全年贷款增长目标为 8%-10%。将继续扩大人民币债券投资，通过久期管理和增加摊余成本（AC）配置以缓解利率波动风险。
3. 资产质量：短期信用压力仍集中在房地产和零售部门，但部分被海外资产质量的改善所抵消。
4. 股东回报：维持 30% 的稳定分红比例。

催化剂与风险：
风险点包括：资产增长显著高于预期导致资本积累受限、分红比例下调、以及资产质量持续恶化。