📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为高盛亚洲金融主题日期间与中国太保 IR 团队的交流总结。核心观点维持对中国太保 A/H 股的买入/中性评级，目标价分别为 39.0 元和 38.0 港元。
核心观点/结论：
公司 1Q26 利润受市场表现拖累，但 2Q26 以来权益市场反弹带动投资结果改善。公司预计 2026 财年 NBV 将实现两位数增长，且利润率保持稳定。
经营与财务要点：
- 销售端：代理人渠道增长强劲，且银保渠道销售结构持续向期交产品转移，期交销售实现两位数增长。
- NBV 与利润率：2026 年 NBV 增长由代理人动能及银保基数效应支撑；公司计划通过提升保障类产品（如长护险）销售、增加期交贡献及严格费用控制，抵消分红险占比增加带来的利润率压力。
- 产险业务：车险保费增长承压，主因新车销量下滑及单车平均保费下降；非车险方面，信用保证保险拖累将逐渐减轻，重点拓展责任险和健康险。公司目标在 2026 财年实现更好的承保结果（剔除巨灾损失）。
催化剂与风险：
- 上行风险：NBV 增长超预期、产险承保结果好于预期、分红政策更激进或长期债收益率显著回升。
- 下行风险：代理人规模增长乏力、产险竞争加剧导致承保损失增加、分红率下降或长端国债收益率进一步下跌。