📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告追踪中国光伏产业链的月度供需、库存及价格动态。6月上游价格持续疲软，全球组件需求显著下滑，行业整体盈利能力出现分化。
核心数据变化：
- 价格趋势：6月光伏价值链价格平均下跌 5%，其中胶膜（-12% MTD）和电池片（-11% MTD）跌幅最为明显。
- 需求下滑：2026年5月全球组件需求同比下降 79% 至 29GW，5月累计需求同比下降 46%，主要受中国国内需求疲软（5月同比-91%）驱动。
- 盈利波动：电池、胶膜、多晶硅和玻璃的利润率有所恶化，而组件端由于成本压力减轻，利润率在 MTD 维度略微提升 2pp。
边际解读/市场影响：
- 盈利拐点承压：上游价格下跌导致多数环节利润受损。预计 7-8 月进入需求淡季，结合库存前景恶化，价格疲软态势将持续。
- 成本传导：第一梯队厂商从 3 季度起采用廉价金属技术及上游价格回落，将进一步降低组件生产成本。
后续关注与风险：
- 关注方向：关注新应用机会（Maxwell）、胶膜价格回升潜力（杭州第一应用材料）以及 BC 技术驱动的利润回升（隆基绿能）。
- 核心风险：需求端低于预期、出口管制加强、产能扩张速度快于需求、原材料采购成本波动。