LPG、甲醇与氯碱产业链行业交流纪要

摘要： 本次会议重点探讨了 PVC 与烧碱（氯碱）、甲醇以及 LPG 三大化工产业链的现状与趋势，分析了政策驱动（出口退税、差别电价）与国际局势（伊朗供应）对供需平衡的影响。

行业主线：

1. PVC 与烧碱：PVC 市场由取消出口退税和实施差别电价政策主导，内需受房地产低迷拖累持续下滑，长期基本面偏空；烧碱供应随 PVC 高开工而增加，但需求端受氧化铝开工率下降影响，库存处于高位。
2. 甲醇：供应端关注伊朗出口波动及内地与港口装置的运行状态，目前港口 MTO 装置处于明显亏损状态，未来占比将逐渐减小。
3. LPG：关注原油价格联动、美伊地缘政治风险及印度需求变化。国内化工需求回落抵消了燃烧需求增量，导致基本面承压。

关键变化与分歧：

1. 政策冲击：出口退税取消预计导致 PVC 出口量显著下降，将加剧国内供过于求的局面。
2. 地缘政治影响：伊朗局势是甲醇和 LPG 供应的关键变量，市场对其装置恢复速度及出口意愿存在分歧。
3. 需求逻辑差异：印度 LPG 需求以民用燃烧为主，而中国以化工需求主导，且印度正在通过增建码头和装置降低进口依赖。

受益方向与风险：

1. 核心风险：房地产持续低迷导致 PVC 需求无法回升；地缘冲突导致供应中断或价格异常波动；化工品整体利润低位运行。
2. 后续关注：差别电价落地后的成本传导情况、伊朗甲醇实际出口量、LPG 03 合约的仓单注销压力。