📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年计算机行业进行中期策略分析，认为行业处于强基本面、弱交易情绪的结构性行情阶段，投资核心应聚焦于 AI 基础设施的业绩兑现、模型商业化落地及应用需求爆发。
行业主线：
- AI 迈入 Agent 落地周期：产业从单轮问答交互转向任务自主执行的智能体工作流，核心架构演进为“模型 + 驾驭工程（Harness）”。
- 算力架构超节点革新：通过芯片级高速互连与内存统一编址突破通信瓶颈，国产算力厂商依托超节点架构弥补单芯片性能代差。
- 国产模型性价比凸显：国产大模型在 Token 成本和合规性上具备优势，逐步在政企市场替代海外产品。
关键变化与分歧：
- 供需剪刀差显著：国内高端算力租赁需求增速（417%）远高于供给增速（128%），资源稀缺性驱动议价能力走强。
- CPU 需求回升：Agentic AI 带来的并发任务增加，导致 CPU 调度需求大幅提升，预计 CPU 与 GPU 比例将趋于 1:1。
- 物理 AI 成为新增长点：仿真平台正成为解决具身智能数据瓶颈的关键，物理 AI 将驱动工业、机器人等实体经济升级。
受益方向与风险：
- 受益方向：算力租赁（稀缺资源）、液冷基础设施（PUE 约束）、国产 CPU 及超节点厂商、AI 编程与行业应用软件、量子计算等未来产业。
- 核心风险：政策落地及技术创新不及预期、行业竞争加剧、相关产品拓展进度不及预期。