📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告聚焦于国产商用航空发动机（商发）的产业化进程，重点分析 CJ-1000A 的适航取证进度及其对 C919 交付速度的潜在拉动作用，并探讨核心机与热端零部件的投资价值。
行业主线：
- 产业化拐点临近：CJ-1000A 已进入适航认证冲刺阶段，预计 2027 年获证。一旦取得突破，将打破对海外发动机（如 LEAP-1C）的依赖，消除供应链扰动，助力大飞机交付全面提速。
- 核心价值链分布：发动机价值量高度集中在技术密集度最高的核心机单元体以及壁垒高、稀缺性强的涡轮叶片零部件。尤其是涡轮叶片作为时寿件，具备巨大的后市场价值。
关键变化与分歧：
- 全球供给刚性约束：航发与燃机供应链高度重合，且海外锻铸环节存在严重的人力与产能缺口，导致发动机生产进度落后于机身，供需矛盾进一步强化。
- 市场认知偏差：市场对国产发动机适航取证的紧迫性以及国家通过“战时机制”推动攻坚的决心认知不足。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点看好单元体（核心机供应商）及零部件（涡轮叶片、CMC 陶瓷基复合材料、碳纤维复材供应商）。
- 核心风险：适航认证进度不及预期；大飞机整体交付进度低于预期。