📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 A 股当前的市场风格与行业配置，认为市场风险偏好正在扩散，投资者将从过度关注极高景气度的确定性方向转向追求多元化机会。
核心观点：
- 配置方向：短期建议继续关注科技制造，同时重点关注券商、工程机械等方向的修复机会。
- 市场走势：指数中期不确定性平稳，整体风险可控；非银金融反转信号较强，制造链条（通信、机械、电子）趋势依然强劲。
论据支撑：
- 券商行业：受益于资本市场改革政策支持及权益市场交投活跃度维持高位，盈利中枢具备修复空间，且当前 PB 处于历史低位。
- 算力需求：国产模型性能持续迭代且成本优势显著，有望提升模型份额，从而带动国产算力与 Token 服务需求增速。
- 工程机械：5 月出口数据超出预期，海外新兴市场基建与采矿需求延续，厂商全球竞争力提升，订单景气度高。
局限性/风险：
- 中美关系等极端地缘政治风险可能打破历史统计规律。
- 量化指标在实际指引中的失效风险。