从特斯拉机器人量产延期看商业航天发射延迟策略专题分析

摘要： 本报告通过类比特斯拉 Optimus 机器人量产延期的历史估值走势，分析商业航天板块在面临项目发射延迟时的定价逻辑。认为商业航天目前的调整核心在于“杀估值”，且在经历大幅回调后，估值压力已基本释放，板块正进入修复区间。

核心观点：
商业航天板块的发射推迟与此前机器人量产延期在估值定价层面具有相似性。目前商业航天 PE-TTM 已基本稳定，发射推迟对估值端的压制已告一段落，短期内存在修复机会。

论据支撑：

1. 技术指标向好：MFI 和 RSI 指标显示资金情绪已从超卖状态快速修复；波动率中枢见顶回落，高波阶段结束。
2. 资金面支撑：量比中枢抬升且成交额占比在 6 月再度震荡抬升，表明中长期机构资金正逐步承接筹码，趋势支撑增强。
3. 机器人国产链机会：国网计划采购 500 台人形机器人（预算 25 亿元），国产链在 toG 和 toB 商业化落地方面相比 T 链具备一定优势。

局限性/风险：

1. 外部地缘政治风险：美伊冲突若延续时长超预期，可能引发全球通胀并压制权益类资产。
2. 技术实现风险：商业航天火箭可回收试验若出现严重延期或试射失败，将削弱商业化逻辑并导致资金流出。