📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月 23 日大类资产普跌的诱因，认为此次波动并非简单的加息交易，而是资金在美光财报公布前的避险行为与季末机构再平衡效应共同作用的结果。
核心观点：
- 维持年内不加息判断：基于 5 月核心 CPI 低位（0.21%）及美国经济 K 型分化，认为美联储 2026 年加息理由不足。
- 布局下半年机会：认为 6 月下旬可能是下半年的良好上车机会，中长期依然看好科技牛市及工业金属的爆发潜力。
- 关注反转信号：后续重点关注美联储关键人物的预期引导以及 7 月 14 日的美国 CPI 数据。
论据支撑：
- 数据层面：5 月非农存量同比增长仅 0.3% 处于历史低位，原油价格回落，支撑通胀下行逻辑。
- 资产表现：权益和大宗下跌而美债被青睐（收益率下行），这与典型的加息交易（美债收益率应上行）不符，说明市场在交易避险而非单纯的政策转向。
局限性/风险：
- 宏观政策：美联储货币政策超预期。
- 业绩风险：美国科技股财报不及预期。
- 区域市场：韩国股市因散户主导的资金结构，在监管压力或动能减弱时可能出现连锁反应。