📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议聚焦 2026 年创新药产业链中期投资策略，认为医药板块在经历回调后已出现明显企稳修复迹象，整体趋势向上。会议重点讨论了全球 BD 交易升温、前沿技术迭代（ADC、双抗、蛋白降解、AI 制药）以及 CXO 行业的内外需共振。
行业主线：
- 全球 BD 持续升温：中国创新药 BD 交易金额和数量显著提升，合作模式从单一产品授权转向平台型战略合作。
- 全球化进入收获期：国产创新药在海外市场的上市进程加速，预计 2026-2027 年将迎来多品类、多单品的密集获批期。
- CXO 内外需共振：受益于全球生物医药投资回暖及新分子（ADC、多肽等）研发需求的集中释放，订单与业绩有望逐步改善。
关键变化与分歧：
- 政策压力钝化：仿制药集采压力逐步出清，行业逻辑转向临床价值导向；生物类似药集采预期降幅温和。
- 财务拐点显现：部分头部创新药企（如百济神州、信达生物）率先实现扭亏，行业进入可基于 PE 估值的阶段。
- 技术路径升级：IO 2.0（双抗）和 ADC 药物展现出更强的临床疗效，蛋白降解和 AI 制药成为新的筛选优质标的锚点。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备全球竞争力及出海能力、有重磅产品获批预期的创新药企；布局新分子技术的龙头 CXO 公司。
- 核心风险：地缘政治因素（如生物安全法案）影响；临床数据不及预期；海外上市审批节奏慢于预期。