中控技术更新报告：全球工业大模型领军，拐点已至

摘要： 本报告对中控技术（688777.SH）进行更新分析，重点探讨其推出的全球领先流程工业大模型 TPT 的技术优势、市场竞争格局及商业化进程。报告认为 TPT 凭借深厚的工业数据积累，在工业时序数据处理及闭环控制方面具备显著壁垒，且受益于国家“AI+制造”政策推动，下游需求由“可选”转为“必选”，公司业绩拐点已至。

核心观点/结论：

1. 产品竞争力领先：TPT 具备飞轮效应且打破了通用大模型的“幻觉”壁垒，在流程工业领域处于国内第一、全球领先地位，仅西门子有相似技术路线但 TPT 商业化步伐更领先。
2. 规模化放量开启：2026年 Q1 工业 AI 收入达 1.84 亿元，已超过 2025 年前三季度水平，标志着进入大规模放量周期。
3. 市场空间广阔：流程工业潜在 TPT 订阅费 TAM 达 2800 亿人民币，目前仅处于起点，未来有望通过拓展行业和渗透中小客户实现持续增长。

经营与财务要点：

1. 业务拓展：TPT 已从化工、石化、能源拓展至油气、医药、建材等 13 个行业，并在中石油、中石化等大型国企落地。
2. 业绩预测：预测 2026-2028 年营业总收入将从 92.9 亿元增长至 120.7 亿元，归母净利润预计从 8.4 亿元增长至 14.0 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：行业拓展加速（向全流程工业延伸）、大客户加购以及 AI 出海进程。
2. 风险：海外市场经营风险、下游行业周期波动风险。