英伟达 B200 租赁价格大幅提升，算力紧缺态势或将延续

摘要： 本报告点评英伟达 B200 及 H100 GPU 租赁价格大幅上涨的现象，分析算力供需失衡的现状，并探讨 Agentic AI 时代对算力需求的进一步拉动，建议关注国产算力产业链。

核心数据变化：

1. B200 租赁价大幅上涨：B200 每小时租赁单价预计在 10 月续约时从 2.63 美元涨至 5.10 美元，涨幅约 94%。
2. H100 价格呈上升趋势：一年期租约合同价格从 2025 年 10 月的 1.70 美元上涨至 2026 年 3 月的 2.35 美元，涨幅接近 40%。
3. 供给端严重紧张：GPU 交付存在瓶颈，采购 1000 块 GPU 的交付排期普遍延至明年第二季度，等待周期长达 12-15 个月。

边际解读/市场影响：

1. 市场定价权转移：国内外云服务商（如阿里云、腾讯云）均采取涨价措施，表明算力租赁行业已由买方市场转向卖方市场。
2. 需求端逻辑升级：AI 逐步由“生成式”转向“代理式”（Agentic AI），将显著提升算力消耗。巴克莱预测 2027 年实际需求量可能比原预期高出 14 倍。
3. 产业链传导：算力成本上涨及紧缺态势将传导至算力产业链，为国产算力替代及相关供应商带来机遇。

后续关注与风险：

1. 关注方向：重点关注国产算力龙头（寒武纪、海光信息）、云服务商及算力供应商。
2. 核心风险：AI 产业发展不及预期；技术迭代与设备折旧过快导致资产减值。