📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为天峰策略的周度汇报，分析了近期 A 股市场极致分化的结构，提出在宏观基本面弱复苏背景下，资金配置逻辑已从宏观贝塔转移至具备独立产业周期和强科技属性的阿尔法资产，重点关注 AI 算力基建、半导体国产化及算力金属方向。
核心观点：
- 市场结构分化：市场呈现“指数稳、个股跌”的割裂局面，资金极度渴求高确定性的 AI 算力与半导体设备，导致传统板块因流动性抽离而阴跌。
- 半导体国产化加速：国产半导体进入资本加速期，重点关注陈述制程制造和先进 AI 计算方向的产业落地。
- 算力金属量价齐升：AI 服务器对钽电容、磷化铟衬底等小金属需求大幅增加，而供给端弹性不足且处于低位，具备较强价格弹性。
- AI 应用转向 C 端：政策导向正从单纯的算力建设转向 AI+消费、AI+制造等实际商业场景的落地探索。
论据支撑：
- 产业动态：月薪半导体、溯源科技等硬科技企业 IPO 审核进展；字节跳动等大厂在训练与推理供应链的拆分布局；TSMC 验证玻璃基板成果。
- 数据支撑：AI 服务器单机耗电与钽电容用量较传统服务器提升 10 倍以上。
- 政策导向：工信部、商务部等多部门出台人工智能+消费/制造实施意见；上交所发布科创板第五套上市标准审核指引。
局限性/风险：
- 传统板块在存量博弈环境下可能持续失血。
- 算力金属供给端受矿难等突发因素影响。
- 海外顶尖模型面临地缘政治与出口管制的确定性风险。